分众传媒(002027.CN)

分众传媒(002027):梯媒平台助力品牌成长 点位拓展稳步推进

时间:21-06-22 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

6月16日至18日,我们召开了中金公司2021下半年投资中期策略会,邀请到分众传媒(002027)与投资人进行交流。我们认为,短期公司股价表现较弱,主要是市场担心疫情反复、个别行业波动、潜在竞争等影响;我们强调分众作为助力品牌成长的重要媒体,广告主结构良好,四大象限广告主需求拓展空间广阔,点位扩张稳步推进,重申行业首选。

评论

在收入端,梯媒需求多元,新消费广告主开拓卓有成效。需求方面,公司1表示,上半年梯媒受益于疫情后广告主需求复苏,1月提价有效落地,公司推出白金周在旺季调节需求。广告主结构方面,公司持续开拓和优化广告主结构:公司在消费品尤其是新消费行业中打造了众多成功的品牌引爆案例,得到了广告主的认可并持续投放;以电商、线上出行等为代表的互联网广告|主需求复苏态势良好,游戏、金融等新兴互联网行业品牌化需求日益增长发展空间方面,公司表示,目前梯媒在广告主渗透方面仍具较大开拓空间。展望下半年,下半年为广告主营销旺季,我们预计梯媒需求有望保持旺盛;同时7月提价或有效落地。影院媒体方面,公司表示由于电影市场仍未完全从1疫情中恢复,优质内容供给不足,上半年影院媒体低迷;我们预计,影院媒体下半年有望逐渐随影市热度提升逐渐恢复。

在成本端,点位拓展持续推进,租金水平保持稳定。公司表示,2020年以来随着竞争趋缓及公司竞争力提升,梯媒单点位租金水平保持稳定。同时,公司稳步推进点位开拓;中长期将通过自营及加盟模式达到500万点位目1标。我们预计今年梯媒点位扩张约10%,主要集中在智能屏形态;单点位租|金有望保持稳定,总体租金水平随点位拓展有所增长。影院媒体方面,公司表示点位数量持续增长,随竞争格局优化单点位租金较2019年下降。

智能屏业务进展顺利,数字化进程加速。2021年起公司加大了智能屏业务|推广进度,推出分众直投APP,我们认为,智能屏业务有望在点位数量增加扩大供给,和广告主需求挖掘加深的推动下实现快速增长,形成公司的第1增长曲线。此外,公司亦在数字化的其他方面持续推进,通过与阿里、友盟等合作,持续探索广告效果衡量和数据回流积累。

估值与建议

我们维持原有盈利预测不变。当前股价对应2021年21倍市盈率。维持跑赢行业评级和15.2元目标价,对应2021年35倍市盈率,较当前股价有|68.0%上行空间,重申分众传媒跑赢行业评级及行业首选。

风险

疫情影响程度超出预期,媒体行业竞争加剧,数字化进程低于预期。