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华泰证券-传媒行业2020年中报业绩回顾

时间:20-09-08 07:58    来源:中证网

研究报告内容摘要:

行业表现分化,线上娱乐维持高景气度,Q2线下边际修复趋势显现

20H1传媒行业(中信传媒指数成分股)实现营收2,133亿元,同降9.20%;归母净利170亿元,同降46.20%。受新冠疫情影响,行业营收及归母净利规模较去年同期均有回落。细分看有分化,一方面线上的游戏、视频OTT等板块高景气度延续;另一方面,影视、院线等板块企业线下业务受限业绩承压,但营销、出版等板块Q2边际恢复趋势已现。我们建议围绕优质业绩和景气度布局,其中游戏及视频OTT维持高景气度,估值向2021年切换,坚定配置;关注影视院线行业复苏;关注出现边际修复的各细分领域龙头;关注处于赛道红利期的新媒体营销公司等。

游戏及互联网:手游维持高景气度,互联网红利赛道多点开花

游戏板块上市公司2020H1整体实现营收408亿元,同比增加13.42%;归母净利润128亿元,同比增加65.45%。剔除异常值昆仑万维后,行业20H1实现营收391亿元,同增14.23%;归母净利润92亿元,同增27.77%。20H1疫情期间用户游戏习惯养成并留存,龙头公司业绩表现相对亮眼。互联网行业中,互联网金融、视频OTT、MCN、工业互联网等相关板块的上市龙头公司业绩表现都较突出,实现快速增长。

广告营销:投放需求边际回暖;影视院线:把握20H2复工节奏

营销板块20H1营收819亿元,同增2.81%;实现归母净利21亿元,同降42.24%。Q2营收435亿元,环增13.44%;归母净利18.23亿元,环增524.77%,边际快速恢复中,且我们预计趋势20H2将延续。影视动漫板块,20H1营收62亿元,同降47.98%;归母净利-19亿元(19H1,8亿元)。院线板块20H1营收29亿元,同降83.12%,归母净利亏损36.31亿元(19H1,15亿元)。疫情下,院线自1月起停业,板块H1呈现不同程度亏损。影视院线7月20日也已复工,关注行业复苏节奏。

教育出版:线上快速发展,线下恢复中;广电:行业整合变革中

教育板块20H1营收108亿元,同降27.99%,归母净利润-0.25亿元(19H1,11亿元);出版板块20H1营收485亿,同降10.13%,归母净利59亿元,同降13.27%;广电板块20H1营收221亿元,同降2.44%,归母净利14亿元,同降49.63%。在线教育快速渗透,线下教育逐步恢复,行业边际改善;数字出版高增长,传统出版受冲击,Q2线下回暖;广电5G、国网整合推进。

围绕线上娱乐等高景气度方向布局,精选各行业龙头

游戏推荐三七互娱、完美世界、宝通科技,行业相关标的有吉比特、掌趣科技等;在线视频相关标的有芒果超媒;营销行业相关标的有分众传媒(002027)、蓝色光标;影视行业相关标的有光线传媒、华谊兄弟、北京文化;院线推荐万达电影,行业相关标的有横店影视、上海电影;出版推荐中南传媒,行业相关标的有中信出版、新经典。

风险提示:内容产品存在不达预期的可能,疫情反复下复工进度不及预期。