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清科创业:中国最大的综合股权投资服务平台,即将登陆港股

时间:20-08-17 13:41    来源:格隆汇

作者 | 格隆汇新股来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

今天为大家带来【清科创业】的新股评级。本评级主要围绕基本盘、实操盘两大维度,针对目标公司各项核心指标进行打分评级,满分为 10 分,各指标单独评分,按“(权重占比*分数)之和”计算,最终结果按照四舍五入得到。格隆汇新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系,给予【清科创业】的新股综合评估分数为【6.2】,满分为 10 分),如下图: 

清科创业新股评级详解:

一、行业前景(10%)  3分

公司主营业务收入占比较大的是数据服务和营销服务业务,其细分子行业行业符合增长率高,但是行业的空间小。

中国股权投资数据服务行业市场规模由2015年的人民币7亿元快速增长至2019年的人民币20亿元,复合年增长率为30.9%。

中国股权投资营销服务行业市场规模由2015年的人民币11亿元增加至2019年的人民币33亿元,复合年增长率为32.3%。

随着股权投资服务需求不断增长及多元化,各新市场入场人士涌现,竞争预期将变得更剧烈。

 

二、市场地位(20%)  7分

股权投资服务平台行业市场的参与者可主要划分为5类,包括像清科这样的综合服务平台(指不严重依赖任何单一服务产生收入之服务平台)、专注数据的服务平台、专注市场的服务平台、专注咨询的服务平台以及专注培训的服务平台。

根据灼识咨询报告,就2019年收益而言,清科创业是中国最大的综合股权投资服务平台。

就综合股权投资服务平台的赛道而言,2019年公司的市占率排名第一,市场份额为3.1%,CR5的市场份额为11.2%。

 

三、成长潜力(30%)  6分

2018年清科创业营收增长了26.9%,净利润增长了47.51%;2019年营收增长2.01%,净利润增长了27.11%。

从收入构成来看,营销服务是清科创业最主要的收入来源,其通过线上资讯平台(如投资界)及线下行业活动进行全渠道营销获得收入,但在2017年至2019年的收入占比持续下降,分别为54.3%、48.6%和40.5%。

值得注意的是,2019年营销服务的收入更是较2018年减少14.9%,清科创业在招股书中表示其主要由于商业原因造成的2019年一项定制活动的规模缩减所致。

除营销服务外的另外三大收入均处于稳定并有所增长的趋势。

 

四、公司治理(10%)  6分

倪正东通过其全资持有的离岸控股公司,持有清科创业55.4096%的控股权。持股集中度较高。

天使投资人龚虹嘉持有的富策控股有限公司持有清科创业375万股股份,占比.4.4079%,为其第四大股东。

前十大股东名单中还包括了海尔集团下属的Haier(HK)Appliance Products、分众传媒(002027)创始人江南春持有的 JAS Investment Group Limited、红杉资本旗下的天津红杉清元商业管理中心、普华资本持股的杭州三仁投资管理有限公司等。

 

五、财务质量(30%)  7分

公司的毛利率逐年提升,从2017年的41.5%提升到2019年的48.6%,净利润率2019年为20.62%,显示出较好的盈利能力。

从现金流看,经营现金流净额常年大于净利润,显示出公司的净利润含现金量高。

公司资产负债率从2017年的69.04%下降至2019年的54.06%,同时速动比率有所有所增加,表现为资产结构正在逐年优化。