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要干什么?券商站台瑞幸咖啡,真的看好还是另有隐情?

时间:20-04-03 12:18    来源:和讯

4月2日晚间,瑞幸咖啡发布公告称,从2019年第二季度开始,瑞幸咖啡特别委员会的调查发现瑞幸咖啡COO兼董事刘建伪造交易额22亿元。消息发布后,瑞幸咖啡股价盘前交易中一度暴跌逾84%。

事实上,2020年2月1日,做空机构浑水就发布了瑞幸咖啡做空报告。报告称,浑水委派了92个全职和1400个兼职调查员,成功记录了981个店铺日的客流量,覆盖了620家店铺100%的营业时间,收集了25000多张小票,进行了10000个小时的门店录像,并且收集了大量内部微信聊天记录等。

报告还指出,瑞幸咖啡在数据上造假。2019年第三季度,瑞幸在平均每店货物数据上虚增了69%,在2019年第四季度虚增达88%。此外,瑞幸在广告数据上也存在问题,其将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上,尤其是在分众传媒(002027)(002027,股吧)上的支出。

蔡九哥和涂省时第一时间梳理了国内券商研究机构对瑞幸咖啡的研究报告,发现很多券商对其情况较为乐观。

国盛证券分析师连发三篇瑞幸咖啡的研报:《真实价值加速回归,单店日赚381元,小鹿茶日销超百杯》,《门店端还差555元盈亏平衡,单店饮品销量未达预期》,《透视瑞幸:“日常喝”与“好喝的”优质赛道,为什么不全力奔跑》,研报中表示,瑞幸咖啡并不难喝,盲品显示其口味领先便利店甚至略强于星巴克,.瑞幸跑的是空旷赛道,同时满足消费者“日常喝”“好喝的”咖啡的需求,诸多提升空间,单店有望实现可观的盈利,真实经营状况良好,盈亏平衡可期,并且瑞幸咖啡逐渐形成物理与心理的壁垒。

东方财富证券2020年2月11日发布名为《零售新物种专题研究系列之一——瑞幸咖啡两年成为行业之首,用速度驱动“飞轮效应”》的研报中称,现磨咖啡市场空间广阔,新式茶饮逐渐崛起,瑞幸用时两年,就成为中国最大的咖啡连锁品牌,用创新和技术打造独特“瑞幸模式”。瑞幸线上下单+自提模式在疫情扩散期间相对来说冲击较小,自提模式最大限度地减少了消费者处于较密闭的门店空间的时间,减轻消费者的心理顾虑。

安信证券2019年5月19日发布研报《瑞幸咖啡发展秘笈:“天下武功,唯快不破”》,研报中表示,瑞幸的自提比例从2018 年年初的35%提升至61%。考虑到2018年瑞幸物流费用累计达2.4亿元,随着“快取店”模式的顺利开展,公司的经营成本存在着巨大骤降的隐藏利好。瑞幸在当前2073家门店的基础上,基于销售费用降至10%的乐观前提假设,涨价50%瑞幸仍然亏损,涨价80%、涨价100%全年可实现盈利。

东方证券2019年6月24日发布研报看好瑞幸咖啡,具体来看,瑞幸新零售模式本质是通过对门店、人员、租金等的高效管控,在保证原材料高品质的前提下,让客户享用到高性价比的咖啡,门店毛利对客单价较为敏感,快取店盈利模型更加坚挺。

招商证券(600999,股吧)分析师连发两篇发布研报推荐瑞幸咖啡,研报中称认为,瑞幸咖啡以其独特的营销和线上线下结合的新零售模式吸引了很多人的目光,也成功给自身带来了一定的客流量。瑞幸当下耀眼的光芒究竟会成为引领行业前进的灯火还是易冷的烟花,相信时间会给出答案。

中信建投证券曾发布研报称,瑞幸咖啡通过线上运用的推广模式,将咖啡从重资产转为相对轻资产的互联网业务,充分发挥咖啡作为高品位社交工具的功能,以存量带动增量,实现低成本获客,以性价比和便捷性对抗星巴克、Costa等传统线下连锁咖啡厅场景化优势。

中泰证券研究团队2019年8月发布研报表示,咖啡茶饮的商业模式较优且市场空间较大,所以瑞幸本身处在一个非常好的赛道上。所以瑞幸的快速崛起既是受益于行业红利,也是资本助力的结果。中国咖啡市场最大的竞争对手星巴克目前也在积极应对来自瑞幸的压力,接入饿了么发展外送业务后,其季度的同店销售出现好转。故而未来在竞争者都打通全渠道之后,为了避免陷入同质化竞争,对于瑞幸而言,更本质的求生之路还是在于产品和服务层面的精益求精以及长期品牌文化的建立。

值得注意的是,在沽空报告前,中金公司是跟踪瑞幸最紧密的机构,自2019年5月至2020年2月1日沽空报告发布前,该机构研究团队发布了6篇研报,分别就2019年半年报、三季报进行了预测以及点评,并分别在9月份对推出“小鹿茶”品牌以及2020年1月份再融资情况做出了点评。

其中,2月份瑞幸咖啡被沽空后发布的回应报告“最打脸”。彼时,中金公司研究团队认为,匿名沽空报告主要基于不具代表性的草根调研和主观推断,亦缺乏有效证据。

九哥仔细翻看瑞幸的上市资料可以发现,瑞幸咖啡IPO的中介团队包括:瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际,为其联合承销商;安永为其审计机构。这也就不难解释为什么中金公司研究团队跟踪瑞幸咖啡如此紧密,反驳沽空报告“有力”。

(责任编辑:赵鹏 )

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