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华泰证券-传媒行业研究报告

发布时间:2020-01-06 07:30    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

本周观点:风偏提升,板块现以估值修复为主,后续期待业绩持续改善

我们认为经过几年调整,板块估值处于历史低位,当前市场风险偏好提升,板块首先迎来的是估值修复,同时部分领域和标的出现业绩反转的迹象,后续还有望随着业绩改善实现戴维斯双击。建议积极配置,具体看:1、坚定看好游戏板块,推荐完美世界、三七互娱,关注顺网科技、掌趣科技、游族网络;2、关注营销板块,本轮小行情中整体涨幅落后于其他领域,龙头分众传媒Q3业绩显示行业或有回暖,或存在补涨动能,关注分众传媒、省广集团、蓝色光标等;3、电影及院线关注万达电影、中国电影、光线传媒、北京文化、横店影视。

云游戏产业链的主要构成及其功能

云游戏平台产业链上游主要包括游戏内容提供商、硬件提供商、云计算服务商、网络运营商,下游为终端厂商和玩家。云平台带动游戏产业上移,游戏内容供应商将受益于产业格局变化,云游戏作为交互性流媒体,有助于解放硬件需求,对硬件具有替代效应,因此终端、消费电子产品芯片等硬件厂商可能需要应对潜在的市场冲击。云端算力的增加也对网络设备提出了更高要求,云计算服务商及相应硬件提供商需求将有所增加,此外,云游戏对网络要求高,流量消耗大,将拉动流量需求,利好网络运营商。

三大特性+两大利器,5G助力云游提升用户体验

5G时代三大特性:低时延、高速率、大连接,而两大“利器”主要是网络切片和边缘计算。两者结合将推动云游戏体验提升。从最基础的改变上说,原先网速无法支撑的高清画质得到了解决,甚至在未来能够实现4K/8K级别的游戏画面体验,而通过分布式计算解决传输方面的延迟,网络切片则可以实现一个稳定的云游戏网络通道,优化云端体验。在低延迟,高稳定性体验下,5G时代云游戏将大有可为。

产业链各方均受益于云游戏发展

对游戏内容供应商,云平台拓展游戏渠道,利好游戏研发及发行;云游戏流量消耗较大,根据谷歌Stadia公布的云游戏服务情况,4G条件下游戏消耗流量最低已达到4.5G/小时,5G时代更高清的画面流量消耗将越高,因而是网络运营商力推的应用;同时,云游戏是差异化服务的主要方向之一,也是终端厂商的布局重点。我们认为网络环境的变革和用户需求的转变,将对云游产生正面影响。在行业的迭代之中,用户的游玩体验将得到全方位的提升,随之为行业带来新增量,产业链各方均将在其中受益。

风险提示:政策监管进一步加严、云游戏体验不及预期。

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